■观察
周二沪深两市均展开窄幅震荡整理，两市指数收盘仍有小幅上涨。在股指期货正式交易之前，投资者的情绪有望受到较为正面的影响，并将推动市场短期走强。预计上证指数短期有望挑战3300点大关，但在3300点附近仍将面临较大的阻力，后市可能维持3100点-3300点箱体震荡的格局。
资金面压力仍在实体经济的资金需求上升。值得注意的是，近期国内部分地区如长三角、珠三角的资金成本明显上升。在银行信贷成本上升、劳动力成本与资源成本上升的背景下，笔者预期未来一段时间实体经济对资金的需求也将上升。
信贷控制力度加大。去年新增信贷出现井喷，出于担忧贷款发放的失控导致通胀大幅上升，并带来严重的资产泡沫，管理层开始有意识地进行信贷控制。央行年内已经两度上调存款准备金率，并在公开市场大力回收流动性。
实体经济资金需求的上升与信贷控制力度的加大会对A股市场流动性带来一定的负面影响。当前的A股市场还是以存量资金为主，对增量资金的吸引力并未显现。据Wind数据统计，截至2010年3月30日，偏股型基金的股票投资比例为77.41%，较年初最高仓位减少了近4个百分点。
或有阶段性改善展望下一阶段，在储蓄活期化、人民币升值预期以及金融创新的催化下，A股市场资金面可能将有一定程度的改观。但是这种改善只是阶段性的，市场资金面难以出现明显的拐点。股指期货一度被市场认为是催化剂，可能会引发机构的抢筹热情，但不应该有太高的期望。毕竟在试点初期，参与股指期货会有种种限制，或许A股市场的流动性会因此有一定的增加，但对市场的推动不会有立竿见影的效果。
从更长的时间来看，资金面的变数还在于新股扩容的速度以及“大小非”减持的力度。一方面，在银行信贷收紧的情况下，A股市场直接融资比例有望扩大，地方政府融资平台相关的资产证券化要求相当迫切。另一方面，A股市场仍处于全流通过程当中，限售股解禁后的减持将增加A股市场的资金需求。此外，实体经济的资金需求正在上升，客观上也加快了部分限售股减持的进程。
关注三方面机会综合来看，市场资金面的压力仍然存在，但有望出现阶段性改善。在股指期货正式交易之前，笔者认为投资者的情绪有望受到较为正面的影响，并推动短期市场走强。从技术上来看，上证指数已经摆脱了近两个月来的平台束缚，向上的趋势较为明显。笔者预计上证指数有望挑战3300点大关，但在3300点附近仍将面临较大的阻力，后市可能维持3100点-3300点箱体震荡的格局。
